조연에서 병목으로: HBM이 AI 승부를 가르는 이유
지난 10년간 시장은 AI의 초점을 GPU 등 연산 칩에 거의 전부 두었고, 이를 뒷받침하는 메모리는 오랫동안 조연으로 취급됐다. 그러나 대형 모델의 폭발적 성장이 이 구도를 완전히 바꿨다. 학습과 추론은 방대한 파라미터와 활성값을 극히 짧은 시간에 옮겨야 하므로, 단순 연산력이 아니라 메모리 대역폭이 시스템 전체 성능을 좌우하게 됐다. HBM은 여러 DRAM 층을 수직으로 쌓고 실리콘 관통 전극으로 연결해 대역폭을 기존 메모리가 넘볼 수 없는 수준으로 끌어올리며 GPU에 밀착해 AI 서버의 필수 핵심이 됐다.
이러한 역할 변화는 가치 배분에 그대로 드러난다. 고급 AI 서버의 원자재 비용에서 HBM은 흔히 GPU 바로 다음이며, 일부 구성에서는 연산 칩 자체에 근접한다. HBM을 안정적으로, 우선적으로 확보하는 쪽이 AI 연산 확장의 속도를 지킬 수 있다. 그래서 메모리는 더 이상 수동적으로 따라가는 상품이 아니라 AI 공급망 전체의 전략적 관문이 됐다.
약 7.6배 상승: 가파른 시장 곡선
시장 확장 속도는 놀랍다. Precedence Research는 글로벌 HBM 시장이 2026년 약 91.8억 달러에서 2035년 약 697.5억 달러로 상승해 10년간 약 7.6배, 연평균 약 25% 성장할 것으로 추정한다. 이렇게 가파른 곡선은 반도체 세부 품목 중에서도 드물며, 본질적으로 AI 자본 지출의 홍수가 메모리 계층에 그대로 투영된 것이다.
유의할 점: 연구기관마다 HBM 시장 정의가 크게 달라—어떤 곳은 칩 출하 기준, 어떤 곳은 모듈과 패키징을 포함—절대값이 수십억에서 수백억 달러까지 편차가 크다. 어떤 기준이든 방향은 같다. 수요 증가율이 일반 메모리를 크게 앞서며 향후 수년간 정점을 찍지 않는다. 구매자에게 중요한 것은 정확한 숫자에 매달리는 것이 아니라, 이것이 구조적이고 장기적인 공급 부족임을 인정하는 것이다.
빅3 구도: SK하이닉스 선두, 마이크론이 삼성 추월
공급 측 집중은 HBM 가격 결정력을 이해하는 열쇠다. Astute Group과 Presenc AI는 2026년 SK하이닉스가 약 62% 점유율로 확고한 1위이며, HBM3E 수율과 납품 속도로 엔비디아 등 대형 고객의 우선 배정을 얻었다고 추정한다. 마이크론은 HBM4 기술 선점과 공격적 증설로 일부 주문에서 삼성을 추월해 2위에 올랐고, 삼성은 HBM4로 본선 복귀를 노린다. 세 기업이 합쳐 사실상 글로벌 공급을 독점한다.
이 과점 구조는 HBM 공급 탄력성이 매우 낮음을 뜻한다. 신규 웨이퍼 생산능력 구축은 수년이 걸리고, 첨단 패키징(TSV 적층, CoWoS 지원)은 세계적 병목이며, 어느 한 단계의 수율 변동도 완제품 납품으로 증폭된다. 따라서 수요 신호가 강해도 단기간에 공급을 빠르게 풀 수 없다. 이것이 이번 슈퍼사이클을 일반 메모리 가격 사이클과 구분 짓는 근본이다.
HBM4 전쟁: 2026년의 기술 분수령
2026년 경쟁 초점은 6세대 HBM4로 완전히 이동했다. 이전 세대 대비 HBM4는 대역폭·적층 수·에너지 효율에서 크게 도약하고, 처음으로 로직 베이스 다이를 맞춤화해 메모리와 특정 가속기의 공동 설계를 가능하게 한다. 삼성은 HBM4 상용 출하에 먼저 나섰고 차세대 Instinct GPU용 HBM4 공급을 두고 AMD와 협력을 확대했으며, SK하이닉스와 마이크론이 바짝 뒤따른다. HBM4 양산 수율을 먼저 달성하는 쪽이 다음 GPU 플랫폼의 핵심 공급 자리를 선점한다.
OEM과 시스템 통합업체에 HBM4의 맞춤화는 양날의 검이다. 성능과 효율의 상한을 높이지만 메모리와 가속기의 결합을 심화시켜 이후 교체나 이원화 조달의 유연성을 약화시킨다. 따라서 조달 결정은 플랫폼 선정 단계로 앞당겨야 하며, 특정 가속기 생태계에 올라타면 그 HBM 공급 속도는 사실상 고정된다.
부족의 전이: 메모리에서 서버·스토리지·냉각으로
HBM의 구조적 부족은 메모리에 머물지 않고 AI 서버 원자재 목록을 따라 층층이 전이된다. HBM 생산능력이 GPU 대기업의 장기 계약으로 묶이면 중소 통합업체와 신규 진입자는 흔히 할당 제한과 가격 프리미엄에 직면하고, 이는 다시 완제품 견적을 끌어올리고 리드타임을 늘린다. 동시에 HBM의 높은 소비전력과 발열 밀도는 고급 냉각—특히 액체냉각—수요를 키워 열 관리를 선택이 아닌 기본으로 바꾼다.
모코가 서비스하는 기술 공급망 고객에게 이는 조달을 전체적으로 앞당기고 묶어서 사고해야 함을 뜻한다. 단일 부품의 현물가만 볼 것이 아니라 GPU·HBM 배정·스토리지·냉각을 하나의 납품 단위로 물량과 일정을 고정해야 한다. 다변화된 공급 관계를 조기에 구축하고, 핵심 품번의 장기 계약을 확보하며, 납품 변동에 완충을 두는 것이 이번 슈퍼사이클을 통과하는 현실적 지렛대다.
한중 기술 무역에 대한 시사점
HBM 슈퍼사이클은 한국과 중국을 하나의 가치사슬의 핵심 지점에 함께 세운다. 한국의 SK하이닉스와 삼성은 글로벌 HBM 공급의 대부분을 장악해 이번 사이클의 가장 직접적 수혜자이며, 중국은 AI 서버·데이터센터·최종 응용의 거대한 수요 측이자 메모리 패키징·테스트, 냉각, 완제품 조립에서 비용과 규모 우위를 지닌다. 양단의 강한 상호 보완성은 국경 간 조달, 위탁 생산, 공동 솔루션의 넓은 여지를 만든다.
물론 첨단 메모리와 관련 장비는 수출 통제와 지정학적 불확실성의 영향을 받으므로, 국경 간 협력은 규정 준수 틀 안에서 신중히 설계해야 한다. 모코의 역할이 바로 이것이다. 고가치·고변동 사슬에서 고객이 실행 가능한 공급 조합을 식별하고 규정 준수와 납품 리스크를 관리하도록 도와, 구조적 부족을 가격 인상에 대한 수동적 불안이 아니라 실행 가능한 조달·협력 방안으로 전환한다.